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BOB综合体育APP食品饮料行业投资策略:行业逐渐筑底关注修复机会

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  2022年1-4月食品饮料板块下跌15.3%,跑输沪深300约3.5pct,在一级子行业中排名中游。分子行业看,肉制品(-5.0%)、葡萄酒(-7.8%)、黄酒(-11.0%)跌幅较少。其他酒类(-38.6%)大幅跑输食品饮料板块。涨幅分解来看,股价下跌主要源于估值回落:食品饮料2022年1-4月PE较2021年底回落33.2%,预计2022年净利增长24.7%,两者共同作用,年初至今板块股价下跌15.3%。

  2022年一季报食品饮料行业表现出较强的分化特性:一季度大部分区域春节期间白酒表现好于预期,主因在于大多区域疫情影响相对较小,投资策略:行业逐渐筑底关注修复机会政策宽松下返乡率提升,餐饮、零售、旅游等消费回暖,白酒消费环境和景气度提升明显,春节回款正常,动销旺盛。3月下旬的疫情对白酒一季度回款影响不大。大众品一季度营收与利润压力增大,主要源于:一方面突发的疫情从消费场景与物流管控上影响消费需求与供给,导致多数公司出现回款压力;另一方面乌俄战争影响大宗商品价格,给大众品公司原料成本带来较大压力。从一季度基金重仓情况来看,食品饮料持仓比例持续回落,出现了基金减仓板块,但持股集中度提升的情况。

  (1)从需求端来看,一季度是白酒传统的消费旺季,春节期间全国疫情控制较好,白酒正常回款,也可以从白酒一季报普遍较好的业绩上得到验证。3-4月白酒动销受到疫情扰动,预计二季度压力较大,下半年或有补偿性消费。

  (2)疫情对于大众品的扰动在于:一方面通过消费场景的限制来影响大众品需求;另一方面通过物流的限制来影响消费品的供给。BOB综合体育APP食品饮料行业3-4月多数大众品面临需求收缩问题,库存成为此时厂家平衡发货与动销的调节器。二季度应是需求筑底后逐步企稳的过程。考虑到低基数效应,BOB综合体育官方APP二季度大众品增速可能更优。

  往2022年展望,我们判bob手机版官网登录断行业正处于筑底过程。行业主要不确定性在于疫情对需求影响的持续时间。在全国对疫情重视程度提升背景下,我们乐观展望疫情对消费的影响在二季度内达到顶点,后续应跟随疫情控制节奏向上收敛。疫情是影响基本面以及股价的重要因素,我们预计二季度应是板块基本面逐步筑底过程,从节奏上判断二季度多数食品饮料企业回款均有不同程度影响,但大众品面临低基数效应,数据表现可能更优。趋势上看下半年应是环比改善,中秋节可以期待消费旺季回补。我们建议从两条主线把握全年投资机会:一是底部寻找低估值、景气度高的行业龙头做中长期配置;二是根据企业季度间的业绩波动寻找短期高增长品种。推荐:贵州茅台、山西汾酒、海天味业、涪陵榨菜等,建议关注:伊利股份、五粮液、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、绝味食品等。